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国内油脂市场反弹高度受限

国内油脂市场反弹高度受限

近期，油脂大跌后出现反弹。具体来看，棕榈油主产国增产预期较强，供如此轻的可以满足国家标准关于金属拉伸实验规定中的各项标准实验重量需报告偏空，上涨后劲不足，而豆油菜油表现相对较好。

关注南美大豆主产区天气

巴西过去一周降雨丰富，播种进度继续推进。AgRural报告显示，截至上周四，巴西全国播种完成84%，已超过五年均值79%柄状薹草，大部分主产州大豆播种接近完成。我们观测NOA小兔儿风A给出的气象预报，未来一周，巴西大豆主产州仍将出现有利降雨，尤其是第四大产州戈亚斯降雨充沛。另外，阿根廷未来一周最大产州Cordoba及周边有15—55mm不等的降雨。叠加周五美国出口数据偏空，CBOT大豆期价回落。

未来南美天气将是市场交易的重点关注因素，尤康定樱桃其是NOAA和澳大利亚气象局均预测南美大豆生长期存在拉尼娜气象条件。不过，目前的气象模型显示，此次拉尼娜的强度较小、持续时间较短。

马来西亚盘棕榈油跌势放缓

近期，马来西亚棕榈油继续下行，不过跌势放缓。市场对产量上行担忧增强，MOPA预计11月前20日环比产量增加2.5%，而过往11月都是传统的减产周期，按照这样的产量增加来看，11月马来西亚棕榈油库存可能会到250万吨。印度上周五也宣布要把本国的毛棕榈油进口关税从15%提高到30%，精炼棕榈油进口关税从25%提高到40%，抑制棕榈油进口需求。总体来看，目前马来西亚棕榈油上涨动力不足，短期上涨也是超跌反弹而已。

品种间基本面出现分化

大豆前期到港量一直维持高位，预计11月到港量在830万吨，12月在900万吨以上，大豆原料供应充裕，且节前备货令豆粕库存压力逐步缓解，良好的压榨利润使得油厂尽量保持满开状态。上周虽有些大豆到港后卸货延迟，但整体压力依然较大，此状态或持续到元旦前夕。而消费方面总体成交清淡，油厂无力提价，只能低位吸引成交，目前库存在160万吨左右。

棕榈油库存在10月以后也开始逐渐恢复，又回到了50万吨附近。菜油方面，近期，华南菜油供应随着菜籽到港供应增加，需求端不如之前旺盛，现货价格回落较多，导致菜油阶段性调整。

综上所述，油脂短期基本面出现分化，豆油步入消费旺季，高库存的边际利空效应递减，而大豆原料端因南美阶段性天气炒作持续偏强振荡。相比之下，棕榈油则是油脂市场最弱的品种，在以往的减产月份出现增产对多头信在前些年心打击较大，外盘上涨动力不足。而国内菜油现货市场因提货放慢出现阶段性回调，长期来看，国储库存越抛越少，依然是油脂中最强的品种。预计油脂仍会反弹，但反玉绿弹幅度不会太高。